Pendahuluan
Emas telah lama menjadi instrumen perlindungan nilai (safe‑haven) yang dicari oleh investor ketika ketidakpastian ekonomi meningkat. Pada awal tahun 2026, dua institusi keuangan terkemuka – Wells Fargo Investment Institute (WFII) dan JPMorgan Chase & Co. – memperbaharui perkiraan mereka tentang harga emas pada akhir tahun. Kedua perkiraan menargetkan kisaran USD 6.100 hingga USD 6.300 per ons, sebuah angka yang signifikan lebih tinggi dibandingkan level saat ini yang berada di kisaran USD 4.900‑4.920 per ons. Artikel ini menyajikan analisis komprehensif mengenai faktor‑faktor yang melatarbelakangi proyeksi tersebut, mengkaji dinamika permintaan dan penawaran, meninjau kebijakan moneter global, serta menilai implikasi bagi portofolio investasi.
1. Latar Belakang Historis Harga Emas
1.1. Pergerakan Harga 2023‑2025
Selama tiga tahun terakhir, emas mengalami fluktuasi yang tajam. Pada akhir 2023, harga emas beredar pada USD 2.200 per ons, mencerminkan dampak penurunan inflasi di Amerika Serikat dan kebijakan suku bunga yang lebih ketat. Pada pertengahan 2024, harga kembali menguat ke USD 2.800 karena kekhawatiran geopolitik yang dipicu oleh konflik di Timur Tengah serta ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter di Eropa.
Pada awal 2025, harga emas mencapai USD 4.400 per ons, didorong oleh penurunan tajam nilai dolar AS serta kebijakan suku bunga yang melonggar di Amerika Serikat. Namun, pada akhir Januari 2026, pasar mengalami koreksi signifikan: harga turun sekitar 9 % dalam satu sesi, mencapai USD 4.403 per ons setelah penunjukan Kevin Warsh sebagai calon Ketua Federal Reserve. Koreksi ini menandai penurunan terbesar dalam satu hari sejak tahun 1980.
1.2. Penurunan 2026 dan Pemulihan Awal
Setelah koreksi tajam, emas kembali mendapatkan dukungan pada pertengahan Februari 2026 ketika dolar AS melemah dan pasar mulai menilai kembali risiko inflasi. Pada tanggal 4 Februari 2026, spot gold diperdagangkan di sekitar USD 4.920 per ons, mencerminkan pemulihan sebagian dari tekanan jual sebelumnya. Meskipun demikian, volatilitas tetap tinggi, dan para analis masih menunggu sinyal kebijakan moneter yang lebih konsisten untuk mengonfirmasi tren naik yang berkelanjutan.
2. Rekomendasi Wells Fargo dan JPMorgan
2.1. Wells Fargo Investment Institute
WFII mengumumkan pada 4 Februari 2026 bahwa mereka menaikkan target harga emas akhir 2026 menjadi USD 6.100‑6.300 per ons. Alasan utama yang dikemukakan meliputi:
- Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Jangka Pendek – Analisis WFII menunjukkan bahwa kebijakan suku bunga di Amerika Serikat kemungkinan akan kembali turun pada kuartal ketiga 2026, menurunkan biaya peluang menahan aset non‑produktif seperti emas.
- Permintaan Bank Sentral yang Konsisten – Bank sentral di seluruh dunia, terutama di Eropa dan Asia, diproyeksikan akan meningkatkan cadangan emas mereka sebagai lindung nilai terhadap potensi de‑dolarisasi dan tekanan inflasi.
- Kelemahan Dolar AS – Faktor geopolitik, termasuk kebijakan luar negeri yang tidak menentu, diperkirakan akan menekan nilai dolar, yang secara historis meningkatkan daya tarik emas sebagai aset alternatif.
2.2. JPMorgan
JPMorgan, dalam laporan terpisah yang dirilis pada 2 Februari 2026, menargetkan harga USD 6.300 per ons pada akhir tahun. Mereka menekankan tiga pilar utama:
- Kebijakan Moneter Global – Proyeksi suku bunga di Amerika Serikat, zona euro, dan Jepang menunjukkan tren penurunan moderat, menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi aset safe‑haven.
- Ketegangan Geopolitik – Konflik di wilayah Asia‑Pasifik dan ketidakpastian hubungan dagang antara Amerika Serikat dan China diperkirakan akan meningkatkan permintaan fisik emas di pasar Asia.
- Inflasi Struktural – Kenaikan harga energi dan komoditas dasar di seluruh dunia mengindikasikan bahwa tekanan inflasi akan tetap ada selama beberapa kuartal ke depan, sehingga investor akan mencari aset yang tidak terpengaruh oleh inflasi, seperti emas.
Kedua institusi tersebut mengakui adanya risiko signifikan, namun menilai bahwa faktor‑faktor fundamental yang mendukung emas lebih kuat daripada faktor‑faktor penekan.
3. Faktor‑Faktor Fundamental yang Mendorong Proyeksi
3.1. Kebijakan Moneter dan Suku Bunga
Kebijakan moneter merupakan pendorong utama dalam pergerakan harga emas. Ketika suku bunga riil (suku bunga nominal dikurangi inflasi) berada di angka negatif, emas menjadi lebih menarik dibandingkan aset berbunga. Pada awal 2026, Federal Reserve masih berada dalam fase “wait‑and‑see” setelah menaikkan suku bunga secara agresif pada akhir 2024‑2025. Namun, data ekonomi terbaru menunjukkan penurunan inflasi yang lebih cepat daripada yang diperkirakan, membuka peluang bagi Fed untuk menurunkan suku bunga pada kuartal ketiga. Penurunan ini akan menurunkan biaya peluang menahan emas, sehingga menambah tekanan beli.
3.2. Permintaan Bank Sentral
Bank sentral di seluruh dunia terus meningkatkan cadangan emas mereka sebagai strategi diversifikasi. Pada kuartal pertama 2026, Bank Sentral China melaporkan pembelian bersih USD 150 juta dalam bentuk emas fisik, sementara Bank Sentral Rusia menambah USD 200 juta pada akhir 2025. Jumlah total pembelian bank sentral pada 2026 diproyeksikan mencapai USD 2 miliar, sebuah peningkatan signifikan dibandingkan rata‑rata tahunan USD 1,2 miliar pada 2022‑2024.
3.3. Kelemahan Dolar AS
Dolar AS mengalami penurunan nilai relatif terhadap mata uang utama lainnya karena kebijakan fiskal yang ekspansif dan ketidakpastian politik. Pada 4 Februari 2026, indeks dolar (DXY) berada pada 97,68, turun 0,28 % dibandingkan minggu sebelumnya. Penurunan nilai dolar biasanya berbanding terbalik dengan harga emas, karena emas diperdagangkan dalam dolar.
3.4. Geopolitik dan Risiko Pasokan
Ketegangan geopolitik di Timur Tengah, Ukraina, dan Asia‑Pasifik menciptakan ketidakpastian pasar energi dan perdagangan internasional. Investor institusional dan ritel beralih ke emas sebagai aset yang tidak terpengaruh oleh gangguan rantai pasokan. Selain itu, produksi tambang emas mengalami penurunan produksi di beberapa negara Afrika Barat akibat konflik internal, menurunkan pasokan fisik emas dan meningkatkan tekanan harga.
3.5. Permintaan Ritel dan ETF
Permintaan ritel melalui Exchange‑Traded Funds (ETF) tetap kuat. Pada kuartal pertama 2026, aliran bersih ke SPDR Gold Shares (GLD) mencapai USD 2,3 miliar, menandakan minat investor institusional dan ritel yang signifikan. Meskipun ada arus keluar pada akhir 2025 setelah lonjakan likuidasi, aliran masuk kembali pada Februari 2026 mengindikasikan kepercayaan kembali pada emas sebagai penyimpan nilai.
4. Risiko yang Perlu Diperhatikan
Meskipun proyeksi mengarah ke kisaran USD 6.100‑6.300, terdapat sejumlah risiko yang dapat menahan atau bahkan menurunkan harga emas:
- Pemulihan Ekonomi yang Lebih Cepat – Jika data ekonomi menunjukkan pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan, Fed mungkin akan mempertahankan atau bahkan menaikkan suku bunga, memperkuat dolar dan menurunkan daya tarik emas.
- Kenaikan Yield Obligasi AS – Yield obligasi Treasury 10‑tahun yang naik di atas 4,5 % dapat meningkatkan imbal hasil relatif dibandingkan emas, mengalihkan aliran modal ke instrumen berbunga.
- Kebijakan Fiscal yang Ketat – Pengurangan defisit fiskal di Amerika Serikat melalui peningkatan pajak atau pengurangan belanja dapat meningkatkan sentimen pasar terhadap dolar, menekan harga emas.
- Inovasi Finansial Digital – Peningkatan adopsi aset digital seperti stablecoin atau tokenisasi emas dapat mengalihkan sebagian permintaan fisik emas ke platform digital, menurunkan tekanan pada harga spot.
5. Implikasi bagi Investor
5.1. Alokasi Portofolio
Bagi investor yang menargetkan pertumbuhan nilai jangka panjang, menambah alokasi emas fisik atau melalui ETF dapat menjadi strategi diversifikasi yang efektif. Menyisihkan 5‑10 % dari portofolio total dalam bentuk emas dapat melindungi nilai ketika volatilitas pasar ekuitas meningkat.
5.2. Instrumen Derivatif
Instrumen futures dan options pada emas memberikan cara untuk mengambil posisi bullish dengan leverage terbatas. Namun, karena volatilitas yang tinggi, investor harus memperhatikan margin requirement dan risk‑adjusted returns.
5.3. Pertimbangan Pajak
Di Indonesia, keuntungan atas penjualan emas fisik dikenakan Pajak Penghasilan (PPh) sesuai tarif progresif. Sementara keuntungan dari ETF emas yang diperdagangkan di bursa internasional dapat dikenakan PPh final pada tarif 20 %. Investor sebaiknya berkonsultasi dengan konsultan pajak untuk mengoptimalkan struktur investasi.
6. Analisis Kuantitatif Skenario Harga
Berikut perkiraan nilai investasi pada tiga skenario harga akhir 2026, dengan asumsi investasi awal USD 10.000 pada ETF emas (GLD) pada harga USD 4.920 per ons (setara dengan 2,03 ons emas):
| Skenario | Harga Emas (USD/ons) | Nilai Investasi (USD) | Kenaikan (%) |
|---|---|---|---|
| Dasar | 6.100 | 12 383 | 23,8 % |
| Optimis | 6.300 | 12 789 | 27,9 % |
| Pessimis | 5.500 | 11 165 | 11,6 % |
Catatan: Perhitungan tidak memperhitungkan biaya transaksi, spread, atau pajak.
7. Kesimpulan
Proyeksi USD 6.100‑6.300 per ons yang diberikan oleh Wells Fargo Investment Institute dan JPMorgan didasarkan pada kombinasi faktor fundamental yang kuat: penurunan suku bunga riil yang diharapkan, permintaan bank sentral yang terus meningkat, kelemahan dolar AS, serta ketegangan geopolitik yang memperkuat peran emas sebagai safe‑haven.
Meskipun terdapat risiko‑risiko yang dapat menghambat kenaikan harga, sebagian besar indikator menunjukkan bahwa pasar emas berada pada jalur kenaikan yang berkelanjutan. Bagi investor yang mengutamakan perlindungan nilai dan diversifikasi, menambah eksposur terhadap emas – baik secara fisik, melalui ETF, atau instrumen derivatif – dapat menjadi keputusan yang rasional pada periode 2026‑2027.
Sebagai penutup, penting untuk menekankan bahwa perkiraan harga adalah perkiraan semata. Investor harus melakukan analisis independen, mempertimbangkan kondisi keuangan pribadi, serta konsultasi dengan penasihat keuangan sebelum mengambil keputusan investasi.