Pendahuluan
Pada minggu pertama Februari 2026, analis mengamati penurunan yang signifikan dalam pasokan USDCoin (USDC) yang beredar. Total pasokan stablecoin ini turun sekitar dua belas persen, yang berarti pengurangan hampir $2,1 miliar dalam satu minggu. Perkembangan ini menarik perhatian investor, regulator, dan pengembang yang mengandalkan USDC sebagai jangkar likuiditas dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Tujuan artikel ini adalah untuk menjelaskan, secara komprehensif namun mudah dipahami, mengapa pasokan USDC menyusut, apa dampak pasar langsungnya, dan bagaimana situasi ini dapat berkembang dalam beberapa bulan mendatang.
1. Latar Belakang USDC
USDC adalah aset digital yang didukung fiat yang diterbitkan oleh Circle dan Coinbase di bawah konsorsium Centre. Setiap token konon dapat ditukarkan dengan nilai satu banding satu dengan dolar Amerika Serikat yang disimpan sebagai cadangan. Karena model "cadangan penuh" ini, USDC telah menjadi salah satu stablecoin yang paling tepercaya, sering digunakan untuk:
Penyediaan likuiditas di bursa terdesentralisasi (DEX) – pedagang menyetorkan USDC ke dalam kumpulan likuiditas di platform seperti Uniswap, Curve, dan Balancer.
Jaminan dalam protokol pinjaman – protokol seperti Aave, Compound, dan Maker menerima USDC sebagai jaminan berkualitas tinggi.
Pembayaran lintas batas – bisnis dan layanan pengiriman uang memindahkan dana dengan cepat dan dengan biaya rendah dengan mengkonversi mata uang fiat ke USDC, mengirimkannya di blockchain, dan mengkonversinya kembali di tujuan.
Pada akhir tahun 2025, pasokan USDC yang beredar mencapai lebih dari $40 miliar, mewakili sekitar 12% dari total kapitalisasi pasar stablecoin.
2. Guncangan Pasokan Februari 2026
2.1 Tinjauan Kuantitatif
Menurut data yang diterbitkan oleh CoinCodex pada 9 Februari 2026, pasokan USDC yang beredar menurun dari $17,6 miliar menjadi $15,5 miliar dalam jangka waktu lima hari. Ini mewakili penurunan sebesar $2,1 miliar, atau sekitar 12% dari total pasokan token pada awal periode tersebut. Kontraksi tercatat di seluruh saldo on-chain dan off-chain, menunjukkan bahwa pendorongnya tidak terbatas pada satu segmen ekosistem saja.
2.2 Katalis Langsung
Dua katalis utama dapat diidentifikasi:
Penebusan skala besar oleh pemain institusional – Beberapa hedge fund dan bendahara perusahaan yang sebelumnya telah mengakumulasi USDC untuk tujuan pengelolaan kas mengumumkan bahwa mereka mengkonversi kepemilikan mereka kembali ke mata uang fiat. Permintaan penebusan diproses oleh mitra kustodian Circle, yang kemudian menarik dolar yang setara dari kumpulan cadangan, mengurangi pasokan yang dapat dicetak.
Migrasi likuiditas dari USDC ke stablecoin alternatif – Pasar DeFi mengalami pergeseran singkat namun signifikan menuju token algoritmik dan berbasis fiat yang lebih baru seperti USDT-v2 dan "Euro-Coin" (EUC) yang sedang muncul. Transisi ini sebagian didorong oleh lonjakan sementara permintaan aset berdenominasi euro setelah pengumuman pemotongan suku bunga tak terduga oleh Bank Sentral Eropa pada 4 Februari 2026.
Kedua faktor tersebut bekerja bersamaan, menciptakan arus keluar bersih USDC dari pasar.
3. Faktor Pendorong yang Mendasari
3.1 Lingkungan Makro-Ekonomi
Minggu pertama bulan Februari menyaksikan moderasi kekuatan dolar AS setelah Federal Reserve memberi sinyal laju pemotongan suku bunga yang lebih lambat. Pembatasan apresiasi dolar, seperti yang dilaporkan oleh Investing.com, mengurangi daya tarik memegang aset berdenominasi dolar untuk tujuan spekulatif. Bersamaan dengan itu, Bank Sentral Eropa menerapkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, mendorong investor Eropa untuk mencari stablecoin berbasis euro. Efek bersihnya adalah alokasi ulang modal jangka pendek dari token yang berpusat pada AS.
3.2 Tekanan Regulasi
Pada akhir Januari 2026, Kantor Penelitian Keuangan Departemen Keuangan AS merilis draf dokumen panduan yang mengusulkan peningkatan persyaratan pelaporan untuk kustodian stablecoin skala besar. Meskipun panduan tersebut belum difinalisasi, pasar bereaksi terhadap prospek biaya kepatuhan tambahan. Beberapa pengguna korporat secara proaktif mengurangi eksposur mereka terhadap USDC untuk menghindari beban pelaporan yang diantisipasi.
3.3 Persaingan dan Inovasi
Sektor stablecoin terus berkembang pesat. Pendatang baru menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi pada aset yang didepositkan, baik melalui mekanisme peningkatan imbal hasil algoritmik atau melalui integrasi yang lebih erat dengan strategi perdagangan frekuensi tinggi. Posisi tradisional USDC "imbal hasil rendah, kepercayaan tinggi", meskipun masih berharga bagi peserta yang menghindari risiko, menjadi kurang menarik bagi modal yang mencari imbal hasil.
3.4 Faktor Teknis
Pasokan on-chain USDC dilacak oleh alamat kontrak pintar 0xA0b86991c6218b36c1d19D4a2e9Eb0cE3606eB48. Pada awal Februari, bug kecil ditemukan dalam fungsi "pembakaran" kontrak yang dapat menyebabkan penghitungan ganda token yang dibakar dalam urutan transaksi tertentu. Circle mengeluarkan patch pada 7 Februari, tetapi insiden tersebut memicu lonjakan singkat dalam pembakaran yang diinisiasi pengguna karena peserta berusaha memverifikasi bahwa token mereka telah dihapus dengan benar.